Industrias del níquel: potencial y riesgos

Pequeñas tapas | 18 mayo 2023

Esta historia presenta NICKEL INDUSTRIES LIMITED. Para más info COMPARTE ANÁLISIS: NIC

Las fuertes proyecciones de demanda de níquel han puesto a Nickel Industries, que cotiza en ASX, en el radar de los inversores, pero la perspectiva de la compañía no está libre de riesgos.

-Se espera que la demanda de níquel crezca a una CAGR del 5,5 % anual hasta 2032, impulsada principalmente por el uso creciente de acero inoxidable en automóviles, bienes de consumo e infraestructura. La creciente adopción de vehículos eléctricos también es un factor: la fortaleza de Nickel Industries radica en tres áreas principales: la creciente demanda de níquel, los altos costos de cambio para sus clientes y su constante adquisición de nuevos proyectos. Los principales riesgos son el riesgo regulatorio y del productor.

Por Stella Ong, analista de mercados en Stake (https://hellostake.com/au)

Antecedentes de la empresa

Nickel Industries ((NIC)) se dedica a la extracción y producción de mineral de níquel a través de sus operaciones mineras predominantemente en Indonesia. Sus principales productos incluyen níquel, mineral de níquel y arrabio de níquel.

La empresa se incorporó en 2007 en Australia y comenzó las operaciones mineras en Indonesia dos años más tarde tras adquirir una participación del 80 % en la mina Hengjaya. Produciendo solo mineral de níquel en ese momento, la prohibición del gobierno de Indonesia sobre las exportaciones mineras sin procesar obligó a la compañía a cerrar sus operaciones en 2014.

Afortunadamente, en asociación con Tsingshan, el mayor productor mundial de acero inoxidable y níquel, la empresa construyó plantas de procesamiento en Indonesia, lo que permitió que Nickel Industries reiniciara sus operaciones a finales de 2015.

La compañía hizo una oferta pública inicial en 2018 y actualmente todavía posee una participación del 80% en la mina Hengjaya. Además, Nickel Industries ahora también posee una participación del 80 % en cada uno de estos proyectos: Hengjaya Nickel, Ranger Nickel y Angel Nickel, que son plantas de procesamiento de horno eléctrico rotatorio (RKEF). Este año, la empresa también aumentó su participación en Oracle Nickel, otra planta de RKEF, del 40% al 70%.

NIC es actualmente uno de losacciones de níquel ASX más negociadas en la plataforma Stake.

Increíble potencial

A pesar de su corta historia, Nickel Industries ha podido aumentar sus ingresos exponencialmente en los últimos años, de $18,3 millones en 2018 a $1,800 millones en el año que finalizó en diciembre de 2022.

Comenzó a reportar ganancias ya en 2019, y el último año registró $ 234 millones. Si bien la mayoría de los nuevos participantes pasan varios años recaudando efectivo para crecer, Nickel Industries ya ha estado recompensando a los inversores con dividendos con un rendimiento TTM (últimos doce meses) del 4,30 %.

Su fortaleza radica en tres factores: la creciente demanda de níquel, los altos costos de cambio para sus clientes y la capacidad de expandir la producción mediante la adquisición de nuevos proyectos.

Creciente demanda de níquel

Para los que no están familiarizados, el níquel se subdivide en dos clases: níquel de clase 1, que es níquel de alta pureza que se usa en la fabricación de baterías para vehículos eléctricos (EV), y níquel de clase 2, níquel de menor pureza que se usa para acero inoxidable.

Nickel Industries actualmente se especializa en la extracción y procesamiento de níquel de clase 2, específicamente arrabio de níquel (NPI). La empresa extrae minerales de níquel en la mina Hengjaya y utiliza sus plantas de procesamiento RKEF para aumentar la calidad de sus minerales.

A pesar del aumento de la demanda de baterías para vehículos eléctricos, la fabricación de acero inoxidable sigue siendo actualmente el mayor contribuyente a la demanda mundial de níquel. Casi el 75% del níquel se utilizó para ello en 2020, mientras que las baterías solo representaron el 8,8%.

La fuerte demanda de níquel de clase 2 se demuestra con la venta de todo su inventario de NPI de Nickel Industries de dos de sus tres plantas de procesamiento en el primer trimestre del año fiscal 23, a pesar de la débil demanda de China debido a sus bloqueos de Covid-19.

Fuente: Fortune Business Insights

Con China finalmente alejándose de su política de cero covid, la construcción de viviendas e infraestructuras recuperándose de los bloqueos y los fabricantes de vehículos eléctricos ahora aumentando su producción, se espera que la demanda de níquel se dispare en los próximos años.

Solo para el mercado del acero inoxidable,Se pronostica que la demanda tendrá una CAGR de 5.5%para los próximos 10 años, según un informe realizado porPerspectivas futuras del mercado . La valoración actual de la industria es de US$119.800mn y se espera que alcance los US$183.900mn en 2032.

Algunos de los principales factores para ello son el aumento de la producción de automóviles, que representa el 12% de la demanda mundial de acero inoxidable, y el crecimiento previsto en el segmento de "productos planos", que representa el 73%.

Los productos planos son los productos semiacabados de acero inoxidable, como láminas de acero y bobinas de acero, que son materias primas para artículos de uso final en la edificación y la construcción, artículos para el hogar, transporte y más.

La demanda solo en EE. UU. se disparará después de que el gobierno de EE. UU. introdujera un plan de infraestructura de 2 billones de dólares en 2021 para reparar y construir edificios, carreteras y estaciones de carga de vehículos eléctricos, entre otros.

El níquel también se usa mucho en la creación de baterías, especialmente para vehículos eléctricos. Se ha descubierto que el metal aumenta la densidad de energía de una batería, y la mayoría de los cátodos ahora están compuestos por un 60 % de níquel, y algunos llegan hasta un 90 % de níquel.

La siguiente tabla deglencore, muestra los metales necesarios para que los vehículos eléctricos obtengan el 30 % de la cuota de mercado de las ventas de automóviles nuevos para 2030.

Para tomar solo el 30% de la participación de mercado se requieren 1,1 millones de toneladas de níquel por año desde 2017 (el año en que se realizó la investigación de Glencore) hasta 2030.

En comparación, el níquel total producido por los 5 principales países productores de níquel solo ascendió a 1,784 millones de toneladas en 2021.

Fuente: GlobalData

Dado que el acero inoxidable aún representa dos tercios de la demanda de níquel, la creciente demanda de vehículos eléctricos pronto creará un déficit de suministro del metal. La guerra entre Rusia y Ucrania empeora las cosas: Rusia suministró el 11 % del suministro mundial de níquel en 2021 y ahora ha dejado un vacío en la cadena de suministro de níquel.

La creciente demanda y la disminución de la oferta han ayudado a Nickel Industries a catapultar su producción e ingresos. La empresa ha podido rotar rápidamente su inventario a pesar del constante crecimiento de su volumen de fabricación.

Altos costos de cambio para los clientes

El principal cliente de Nickel Industries sería su socio, Tsingshan. El fabricante de acero inoxidable colaboró ​​con Nickel Industries en 2014 cuando el primero invirtió en la construcción del Parque Industrial Indonesia Morowali (IMIP).

El IMIP, que ahora es el área industrial basada en níquel más grande de Indonesia, alberga varias plantas de procesamiento enfocadas principalmente en acero inoxidable y níquel (RKEF).

Tsingshan inicialmente fue pionera en el proceso RKEF, pero Nickel Industries ahora tiene participaciones en la propiedad de varias de las plantas RKEF, además de poseer la mayoría de la mina Hengjaya, una de las dos únicas minas de níquel cercanas al IMIP.

Dado que la alianza estratégica entre las dos empresas y las plantas de procesamiento de Nickel Industries están a poca distancia del IMIP, Tsingshan enfrentaría costos de cambio extremadamente altos si decidiera cambiar de proveedor de níquel. Además, las dos empresas han firmado contratos que especifican la cantidad de níquel que Tsingshan debe comprar a Nickel Industries.

Gracias a su sólida relación con su cliente, Nickel Industries ha podido aumentar tanto su producción como sus ingresos con problemas limitados.

Adquisición de nuevos proyectos.

Como se mencionó anteriormente, Nickel Industries comenzó como una empresa minera, con una participación en una sola mina de níquel (la mina Hengjaya). El asombroso crecimiento que ha experimentado la compañía radica en la capacidad de su gerencia para aumentar la cantidad de proyectos que posee y opera, que a mayo de 2023 son seis proyectos con al menos un 70 % de capital.

Al asociarse con Tsingshan y tomar posesión de las plantas de procesamiento de RKEF, la empresa pudo diversificar su cartera de productos, pasando ahora del mineral de níquel solo al arrabio de níquel.

Nickel Industries se ocupó principalmente del níquel de clase 2 utilizado para el acero inoxidable antes de 2021. Sin embargo, algunas noticias que la compañía publicó el año pasado es que había firmado un acuerdo vinculante con PT Huayue Nickel Cobalt (HNC) para suministrar el níquel de este último para su uso en sus instalaciones de HPAL.

HPAL significa lixiviación con ácido a alta presión, un proceso innovador utilizado para, en términos más simples, convertir el níquel de clase 2 en níquel de clase 1, los que se utilizan para las baterías de vehículos eléctricos. Sí, esto significa que con este acuerdo, Nickel Industries ganó exposición indirecta al creciente potencial del mercado de vehículos eléctricos.

Además, este año fue otro año ajetreado para los negociadores de la empresa. En suInforme trimestral de septiembre de 2022, Nickel Industries anunció que había firmado otro acuerdo a largo plazo que brinda más exposición a la industria de vehículos eléctricos.

Al asociarse con QMB New Energy, se construiría una planta concentradora cerca de la mina Hengjaya que permitiría suministrar minerales de níquel a la planta HPAL de QMB a través de un oleoducto. Esto llevaría a Nickel Industries a suministrar a QMB un total de 5-7 millones de toneladas métricas húmedas por año 'wmtpa' de mineral de limonita durante un período de 20 años. Además, existe la posibilidad de que Nickel Industries obtenga una participación accionaria en QMB HPAL.

Otra buena noticia para la empresa es que pronto transformará la producción de Hengjaya Nickel para pasar de arrabio de níquel a mata de níquel. Diversificar su combinación de productos para incluir níquel mate es otra forma de que Nickel Industries ingrese a la cadena de suministro de baterías para vehículos eléctricos. Los principales fabricantes de baterías de China y Corea del Sur ahora usan mata de níquel para producir sulfato de níquel (níquel de clase 1).

Advertencias y riesgos

Destacando el potencial de Nickel Industries arriba, los inversores pueden entender cómo Nickel Industries es uno de los que hay que observar. Sin embargo, las inversiones conllevan riesgos y Nickel Industries no es inmune a ellos.

Riesgos regulatorios

El mayor riesgo de Nickel Industries es el riesgo regulatorio/gubernamental, especialmente en Indonesia.

Al tener sus proyectos ubicados en un área, la compañía estuvo una vez en medio de la promulgación de su estrategia económica del país para las industrias transformadoras. Como se indicó anteriormente, el gobierno prohibió la exportación de minerales en bruto: las empresas debían procesarlos dentro de Indonesia. Esto requirió que Nickel Industries cerrara durante un año antes de que Tsingshan construyera el IMIP.

El gobierno de Indonesia dio un paso más este año y exigió a las empresas que procesaran los recursos en artículos listos para usar. Esto se aplica especialmente al níquel, que es la mayor reserva del país.

Aparte de los límites comerciales impuestos por Indonesia, el país puede potencialmente promulgar normas sobre el cambio climático que podrían tener un gran impacto en las operaciones de Nickel Industries.

Por un lado, el procesamiento de níquel requiere un uso intensivo de carbón. La combustión de carbón genera una cantidad significativa de emisiones de gases de efecto invernadero y dióxido de carbono, lo que amenaza las iniciativas ESG.

Convertir el níquel de clase 2 en níquel adecuado para su uso en baterías EV es aún peor, ya que su procesamiento liberade dos a seis veces más dióxido de carbono que producir níquel de clase 1 directamente a partir de mineral de alta calidad. Incluso la conversión de arrabio de níquel en mata de níquel produce tres veces más emisiones de gases de efecto invernadero que el procesamiento de HPAL.

Si Indonesia introdujera sanciones por desperdicio ambiental, las operaciones y las finanzas de Nickel Industries se verían directamente afectadas.

Además, el riesgo regulatorio para la empresa no recae únicamente en el gobierno de Indonesia. El gobierno chino se había comprometido recientemente a quedejaría de construir plantas a carbónexterior– más especialmente en Indonesia y Vietnam.

Este anuncio afectó directamente a Tsingshan y Nickel Industries, y obligó a las empresas a avanzar hacia el uso de energía solar. Actualmente, algunos proyectos solares están en construcción en el IMIP. La buena noticia para aquellos preocupados por las iniciativas ESG es que Hengjaya Mines de Nickel Industries ha recibido siete premios a la Innovación Ambiental y Social (ENSIA) por sus iniciativas de sostenibilidad.

Riesgo del productor

El riesgo del productor generalmente se describe como el riesgo de que el cliente rechace un buen producto como uno malo. Nickel Industries no tiene ese riesgo exacto, pero tiene uno muy similar: los clientes con altos requisitos ESG pueden potencialmente rechazar a Nickel Industries como proveedor. El problema para la empresa es que la mayoría de los fabricantes de vehículos eléctricos se han comprometido a utilizar únicamente níquel "bajo en carbono".

Actualmente, la mayor parte del níquel de la compañía se produce con sus plantas a carbón. Esto significa que tiene unalta huella de carbono y gran riesgo ambiental.

Si bien la empresa se está moviendo hacia las energías renovables, como la energía solar, el movimiento, sin duda, llevará tiempo. Si sus clientes potenciales pasan a firmar acuerdos a largo plazo con otras empresas en este período, Nickel Industries perdería la oportunidad.

Esto no constituye asesoramiento sobre productos financieros. El rendimiento pasado no es indicativo del rendimiento futuro.

Limitaciones técnicas

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